根据市场方法处理估值无机增长

公布于2020年6月1日

应用基于市场的方法是一项挑战,同时评估公司展示高无机成长或参与收购行业的公司。分析师应注意市场信息的准确性,先例交易的公平,主题公司的预测,以及收购管道的交易经济学。

大多数组织适用于长期目标的进化和扩张。虽然一些踩踏有机路线来实现这些目标,但其他可能遵循无机生长计划。在收购行业中运营的公司(例如,美国大麻行业频繁,多次收购)创造了诸如贵族中的业务估值的需求以及复杂性。

在营业估值中,基于市场和基于收入的是最常见的方法。通过比较类似的资产来实现使用基于市场方法的估值。使用基于收入的方法的估值估计基于预计未来现金流量或收益的价值。两种方法都有他们的优势和缺点。

在收购行业中,由于每项交易都会在公司的运营业绩中提出一步变化,因此预测现金流量及其时机是非常困难的。在这种情况下,基于收入的估值变得投机。因此,可能不是在具有高无机生长的行业中重视公司的最佳方式。与此同时,在应用基于市场的方法时,可以将先例交易或公开上市公司的估值视为可靠的基准。但是,在应用这种方法时,分析师应该小心。

当前/历史倍数可能不会导致公平估值
具有高无机增长率的公司的历史财务表现可能不是其潜力的公平代表。随着这些公司的收获,他们的收入和盈利能力将改变物质。许多人仍处于增长阶段,因此有限或负面盈利能力,这可能带来毫无意义的倍数。在这种情况下,历史表现也不会表明未来的增长机会。因此,使用前向倍数是逻辑的,而不是依赖于历史倍数。

确保市场的准确性倍数
在基于市场的方法中,通过基准测试的倍数或比率来计算估值。因此,倍数是必要的,在分子和分母之间表现出苹果到Apple比较。在收购行业中,公司经常关闭或取消收购。因此,分析师应确保在倍数的两个组件中准确地考虑了交易的效果。在库存交易中,在考虑市场资本后估计企业价值,这反过来依赖于出色的股票和股价。一旦收购宣布,分析师往往将目标公司的收入增加到收购公司的收入估计数,而不调整卓越的股票。换句话说,收入反映在企业价值(EV)/收入多重,但在交易之后发布的股票。因此,低估了收购方的市场资本化,导致倍数不准确。

调整估值以考虑在预测中捕获的正在进行的收购
虽然估值公司具有高无机增长,但重要的是确定要在估值日期之外继续支付交易的考虑。随着收购的好处将被捕获在乘数中,因此必须调整任何未决的考虑或赚取的估值。例如,如果估值基于EV /收入倍数,所考虑的收入包括持续收购的金额,则估值到达是交易累计的福利之后。因此,应在估计的EV中扣除未来日期的任何付款。此处的原则就像从欠款后估值到达赚钱的拨款,那里扣除的资金金额。

了解收购动机,从而,协同作用
收购最常见的动机是扩张或增长。了解交易的动机有助于准确帮助估计和价值协同作用。收购的其他动机可能包括公司需要增加产品线,获得资源,从政府计划中获益,并多元化。Synergy是两家公司组合时产生的增量值。因此,必须通过合理调整多个或乘法器来将这些协同纳入估值。

确保先决的交易不会被高估
在收购或日出(读取无机增长领导)行业中,需要获得其他公司的需求。由于这种高需求,支付溢价在此类交易中很常见。在这样的行业中,还有交易基于市场情绪的交易,而不是严格的基本分析。在这种情况下,交易的公平性是值得怀疑的。例如,在过去几年中,大麻行业有几次收购。在这个行业中,流行的考虑方式是股票。然而,在过去的几年里,大麻公司的股票价格一直是不稳定的。因此,一些收购事务可能价格过高。因此,分析师应注意,同时在具有高无机增长的行业中遗行出现先例的交易。这些交易的价格不正确可能导致估值结果不可靠。

确保估值中审议少数股权
虽然有利于收购管道的公司,分析师应审查正在进行的交易的经济学。他们应该仔细检查主题公司不会获得100%股权的地区,但只有一个控制权。在此类情况下,如果主题公司的财务估计值包括预期交易的100%贡献,则需要调整少数群体利益。分析师应单独计算少数群体兴趣的价值,并将其从估计的值中扣除。

结论
从事高无机增长行业的公司的基础可能与其他传统或成熟产业中的公司有显着差异。传统的估值方法,如果申请没有正确的判断,可能不会导致高增长阶段的公司有意义的分析。因此,评估师需要申请重大的专业判断和行业专业知识,同时估值企业以无机途径增长。