伊朗核协议的影响:涌入供应过剩的石油市场

发表于2015年7月27日

伊朗市场研究

在希腊金融危机的背景下,伊朗和全球六大国达成了一项备受关注的核协议。该协议将暂停伊朗的核计划,同时解除对伊朗的制裁,从而使该国能够在供应过剩的全球石油市场增加石油出口。这对全球石油市场意味着什么?已经供过于求的市场可能会供应更多的石油。关键问题仍然是,这些新供应将在何时冲击市场,以及它们将对油价产生什么影响。

尽管协议已经达成,但解除制裁的实际效果在至少6个月的时间内不太可能发生。这意味着,在2016年第二季度之前,伊朗石油预计不会进入全球市场。那么,一旦交易完全结束会发生什么呢?据估计,伊朗目前在海上的油轮中储存了约3000万桶石油。伊朗可以开始在全球市场上抛售这些石油,尽管速度缓慢,这样油价就不会暴跌,也不会对其做出过激反应。即使伊朗希望在(比如三个月内)全部卸载,也将为全球市场增加约30万桶/天的供应。

伊朗需要一段时间才能达到之前的石油产量峰值

西方世界对伊朗的制裁限制了其石油出口,导致石油收入下降,进而导致油田开发投资进一步减少。这些制裁不仅阻碍了部分油田的开发,也阻碍了石油和天然气领域的外国投资。2005年7月,伊朗的石油产量达到了40万桶/天的峰值,并在2011年底前保持了350万桶/天的产量。2011年底,美国对伊朗央行实施制裁,2012年年中,欧盟对伊朗石油行业实施进口禁令和航运保险制裁。这些制裁导致伊朗的石油产量下降到平均270万- 280万桶/天,最低的石油产量是2013年10月的260万桶/天。

伊朗石油产量下降

伊朗需要相当长的时间才能达到产量峰值,因为在技术上很难立即提高石油产量。其次,石油和天然气行业的投资在制裁后大幅减少,而让外国投资者对未来的投资树立信心肯定需要很长时间。

尽管如此,伊朗已探明储量1580亿桶,是全球第四大石油储量国家(仅次于委内瑞拉、沙特阿拉伯和加拿大)。所以,最终,3-5年以后,我们可能会看到更多的石油来自伊朗。在更广泛的基础上,解除对伊朗的制裁将使油价在相当长的一段时间内保持在低位。

最大的石油和天然气储量

欧佩克用闲置产能限制油价上涨

自全球债务危机以来,尽管欧佩克的闲置产能有所下降,但仍维持在20万桶/天左右(略低于2004-2014年期间220万桶/天的平均水平)。欧佩克的闲置产能在全球石油生态系统中起到缓冲作用,有助于吸收影响石油生产的地缘政治问题、影响供应的自然灾害以及影响石油市场的类似情况等冲击。这些闲置产能主要集中在沙特阿拉伯,因为其他一些欧佩克成员国仍在努力实现石油生产正常化,地缘政治问题也限制了它们油田的开发。

欧佩克富余产能

全球机构对石油需求的预测喜忧参半

国际能源机构(IEA)在2015年7月的《石油市场报告》(OMR)中预测,全球石油需求将从2015年的平均140万桶/天下降至2016年的120万桶/天。而欧佩克在2015年7月的月度石油市场报告(MOMR)中指出,全球石油需求预计将从2015年的平均128万桶/天增加到2016年的134万桶/天。美国能源情报署(EIA)的预测与欧佩克的预测基本一致,预计石油需求将从2015年的平均130万桶/天增加到2016年的140万桶/天。此外,EIA预测2015年原油均价为60美元/桶(2015年上半年布伦特原油均价为59.4美元/桶),2016年均价为67美元/桶。一句忠告;这些预测是在伊朗核协议达成之前做出的,我们当然可以预期未来的月度报告会有进一步的发展。

油价市场情报

油价(Brent)从2014年6月的115美元/桶跌至2015年1月的47美元/桶。油价从低点开始回升,目前的交易价格约为60美元/桶。在过去的六个月里,油价并没有直线上涨,但上涨主要是由于一些回调油价从低点回落包括美国经济增长、美联储加息预期以及全球石油需求增长。尽管油价低迷,欧佩克仍在增加石油产量(6月份的平均供应量为3170万桶/天,为三年来的最高水平)以保住其市场份额。

因此,本已供过于求的石油市场预计将随着伊朗的供应增加而增加全球石油市场的供应。尽管伊朗石油供应的时间表尚不清楚,但它将抑制未来6-12个月的油价上涨。此外,伊朗在油田开发方面的进展是一个值得关注的关键指标。作为全球石油需求增长引擎的关键驱动力,中国经济已失去动力,面临交错增长。

因此,全球石油市场预计在未来3-5年内,即使不会供应过剩,也会供应充足,这意味着油价不太可能在短期内达到三位数的水平。