银行财务尽职调查

2019年11月26日出版

受国际事件影响,宏观经济环境不断变化,影响了一些金融公司,特别是银行。鉴于这些事件,投资者越来越重视在投资银行之前进行的初步分析和尽职调查。这无疑是一个挑战,因为银行独特的业务模式需要创新的评估和验证,以考虑所有风险和相关问题。尽管在任何经济体中,投资银行都是监管最严格的部门,有着严格的操作指令,但投资银行始终是一项高风险的冒险,需要进行彻底的评估。

任何考虑合并或收购的组织都必须核对所有关于拟议交易的假设。财务尽职调查(FDD)可以让企业和金融买家放心,因为它需要在估值和交易分析中对财务、商业、运营和战略假设进行分析和验证。银行的FDD有一定的要求。定性审查将涵盖内部控制、银行业务、公司治理和风险管理的更广泛的评估,而对某些关键经营指标的简单财务审查可以帮助分析银行的真实价值。

  • 资产质量:银行的财务实力主要取决于其资产的质量,通过对过去到期资产和不良资产(NPAs)的分析进行评估。这可以很容易地通过比较过去的应收账款和资产老化报告来评估。这些延迟付款的一部分最终属于国家行动纲领类别。这些国家行动纲领需要从更广泛的角度加以审查。审查不应局限于借款人的指标,如客户无能和欺诈,但也必须考虑宏观经济因素,如中央银行的政策变化、银行缺乏控制或向违约者重新发放贷款等。

    银行资产质量下降的一些早期危险信号是:
    • 不断上升的不良资产比率,通常保证对预计现金流进行贴现
    • 资产账面缩水,通常表明增长前景有限/市场份额损失
    • 信用档案支持不足或忍者贷款质疑承保流程
    • 收入和应收账款(资产)的不成比例变化
    • 偿还期限增加,但资产类型/可感知的风险没有变化,表明重组贷款
    • 表明银行承受能力的大规模和/或连续重组资产
    • 缺乏资产多元化政策或资产组合的突然变化意味着集中风险
    • 表明短期内可能注销的大额减值准备
    • 无追索权的过度保理(或大幅贴现),表明存在风险卸载/流动性问题
    • 过度的证券化和表外资产和负债/承诺
  • 收入:银行的收益潜力最好的体现在其能力充溢价利率与传播以及其有效运作能力的风险相称。这例证银行的盈利潜力的运营指标包括:
    • 利率:银行收取的融资费用或利息不仅应包括借款成本,还应包括运营费用。应始终结合银行承担的风险对其进行分析,这些风险体现在以下因素中:
      • 借款人的还款能力
      • 抵押品的缺失/存在
      • 任期(长/短)
      • 借款人使用贷款资金的情况
    • 业务费用:标准化的运营费用(固定与可变的)需要每天稳定运行的光进行调查,以确保利润没有高估。银行准备推出本身的收购通常会限制在试图反映在过去的12个月期间更高的利润,尽管限制增长方面,这应该是一个收购方关注的变量营销费用。到适当的业务费是银行的一些技巧包括:
      • 比较3-4年期间的可变费用(占费用的百分比)
      • 将运营数据与财务指标相融合,如每位员工的收入、每位代理人的贷款、每家分行的盈亏平衡销售额(费用)等。
    • 其他收入类别:如果总收入的很大一部分来自其他费用,如服务费、滞纳金、资产出售收益或外汇影响,则需要对收入进行正常化调整。在这方面需要注意的一些早期危险信号包括:
      • 净利息收入利润率的高波动性
      • 佣金收入在利息收入充气利润率误判
      • 坏账费用(准备+注销)与资产组合不成比例的增加
      • 超额补偿/关联方交易和资产负债表外活动
      • 撤销与资产组合信用状况不一致的准备金
  • 资本:每家银行应该有足够的资金来满足其风险敞口。银行的资本充足可使用选择的操作指标,例如资本充足率(CAR),进行分析,其比例资本考虑到其风险加权资产(RWAS)的(第1层 - 附加资本 - 核心资本+第2级)。在“在风险资本的”参数现金及等价物(0%),以房产抵押贷款(100%)会有所不同。BASEL III规范规定的8%的最小比率(总资本/风险加权资产)。

    较低的CAR值表明,该银行无法弥补其感知到的风险,可能会让收购方在收购后面临运营和监管方面的挑战。银行可以通过多种渠道筹集资金,尽管成本不断上升。不断上升的借贷成本可能反映出银行在获取资本方面面临的风险更高,或者面临的困难越来越大,而收购方必须将这些因素考虑在内。

    一些银行从其他金融机构(如nbfc)那里接受“活期”贷款。虽然其中大多数都是短期的,但如果现金准备金率居高不下,可能预示着资本管理方面的问题。客户存款的减少、有限的资本收购举措以及更高的成本可能会让收购者面临潜在的资金短缺,从而导致机会的丧失。
  • 敏感性分析:目标金融机构的乐观预测总是有一个强有力和令人信服的故事。然而,谨慎的做法是进行敏感性分析,确定标准化收益的范围,从而确定估值。
    至少,提交的商业计划应该有以下敏感参数:
    • 净利息收入(利息费减去借款成本)
    • 投资组合的增长
    • npa

值得注意的是,在评估这些指标和隐含趋势时,应充分考虑法律、商业和监管方面的尽职调查。

FDD结果通常是专业投资者进行综合评估时的输入。因此,我们应该讨论一下评估过程和用于评估金融机构的独特方法。如上所述,评估一家传统银行的主要因素是资产回报率和净息差(贷款和存款利率之间的息差),其估值将根据可比比率,如价格与账面价值和价格与盈利。

剖析各个业务线很重要,因为今天的全球银行相当多元化。除了产生收益利差(贷款-存款)的主要存款-贷款业务外,银行还提供保险承保、财富管理、投资银行和其他咨询服务。

今天,银行的价值主要体现在其创新的产品和成功的客户获取和保留。与银行业巨头的传统系统和程序相比,Fintech平台已经使从客户筛选、信用分析和付款到收款的流程更加以客户为中心。因此,银行的战略投资也应该成为FDD活动的一部分,因为这些最有可能为未来的增长铺平道路。

准确实施财务尽职调查将有助于银行向潜在投资者正确展示自己。这还将使收购方全面了解银行的财务状况。因此,为了做出明智的决策,FDD在公司并购交易、首次公开募股(IPO)和私募中是必不可少的。