联盟是解决oem在全球汽车行业困境的答案吗?

2019年9月13日出版

全球汽车市场处于动荡之中,这反映在销量下降上。地缘政治问题以及由于更严格的环境保护规范而导致的研发成本上升给该行业带来了挑战。这迫使主要参与者结成联盟,结成伙伴关系,以便在不确定性中生存。然而,有争议的问题是:这足够吗?联盟的可持续性如何?我们来看看。

对于全球汽车市场来说,2019年是销量连续第二年下滑,这表明需求放缓是真实的,并且是全球性的。几家汽车制造商正在组建合作伙伴/联盟,以减轻由于研发投资不断增加的财政负担,因为他们试图应对技术颠覆和遵守更严格的排放标准。

全球汽车销量出现问题的迹象
过去9年,2018年汽车销量首次出现下滑。由多种因素(包括微观和宏观)引发的低迷,反映在全球需求总体放缓上。2016-18年度,全球汽车行业销量CAGR为负1.5%。这种下降在一定程度上归因于地缘政治问题,如英国退欧(2016年)、中美贸易战和大众柴油门(2015年)等丑闻,迫使监管机构重新审视现有的排放标准。在2005-18年期间,大多数国家的复合年增长率均较低:欧洲- 1.1%,美国- 0.1%,世界其他地区- 0.7%;中国是唯一的例外,为13.0%。然而,在2016-18年期间,中国的增长也放缓了,这一时期的复合年增长率为0.2%。这表明,面对宏观经济的逆风,全球汽车产业陷入了停滞状态。

全球汽车销量(百万)

资料来源:彭博资讯;19年第一季度的同比增长是根据18年第一季度的销售额计算出来的

在连续七个月的销量负增长后,2019年似乎充满了全球汽车制造商的麻烦。美中贸易战、英国脱欧的不确定性、排放标准的收紧以及中国的工业放缓意味着今年全球汽车业的道路绝不平坦。

需求放缓对盈利能力的压力
新技术的出现,加上严格的排放和监管标准以及可持续性政策的实施,以及个人连接和共享移动能力的增长,促使汽车制造商增加研发支出。为了从下一波增长中获得最大收益,汽车制造商正在积极投资产品开发和创新技术。在我们的分析中,我们根据市值选择了全球前11家原始设备制造商,并比较了它们在2010-18年间的研发费用和资本支出。为了深入了解并验证我们的理论,我们计算了研发支出占销售额的百分比。2010-18年间,总资本支出以8.3%的复合年增长率增长,而销售额以4.9%的复合年增长率增长;这表明热衷于保持其地位的顶级原始设备制造商产生了较高的资本支出。此外,下图显示,研发支出虽然在2015-2016年略有下降,但自2017年以来一直在上升,2018年研发与销售的比率比2015年增加了31个基点。

前11家原始设备制造商的资本支出和研发投资

资料来源:彭博资讯;包括主流oem:福特、通用、本田、现代、日产、上汽、特斯拉、
丰田,大众。高端oem:宝马,戴姆勒汽车

另一方面,鉴于不确定的地缘政治环境和更严格的排放标准,技术破坏似乎不合时宜。由于这些因素,各个地区的销售业绩都很差,即使是世界顶级汽车制造商的投资回报也受到了影响。摩根士丹利资本国际(MSCI)世界汽车指数中公司的回报率逐渐下降,尤其是ROE和ROCE,从2015财年到2018财年分别从15.2%下降到12.7%和5.6%下降到5.0%。

根据摩根士丹利资本国际世界汽车指数,ROE和ROCE趋势

资料来源:彭博社

合作伙伴关系能帮助抵消利润压力吗?
数据显示,新兴数字技术造成的破坏,加上模糊的宏观环境,正促使行业参与者考虑采取非常规措施来降低成本,以保护利润。鉴于监管因素和以客户为中心,资本要求的门槛已经提高。在监管方面,排放法规已经变得更加严格,而在技术方面,新的动力系统(价格昂贵)和减重技术已经被引入,客户安全是重中之重。此外,客户对新信息娱乐服务、联网汽车和自动驾驶的期望,都是行业面临的新挑战的一些例子。显然,汽车制造商们认为,这是降低开发成本的最佳途径,因此正在通过合作伙伴关系进行合作。

在汽车行业,整合采取了多种形式,如合资制造、平台共享、动力总成交叉供应和研发合作。转型的迫切需要,需要资本来试验多种产品、服务和行业,这表明战略联盟是一种更灵活的选择。一般来说,联盟的时间是有限的,因此,公司可以利用这种关系来利用即时的技术机会(之后可以在内部转让)。为了一个成功的长期联合,需要在不同文化的协调上付出更大的努力。

随着行业边界的模糊,不同利益相关者(包括技术、人员、数据和资源)之间的整合和联盟正在出现。现代合作比传统协会更具优势。然而,它们非常复杂,需要仔细管理,以确保充分发挥潜力,避免可能限制成功的陷阱。

这里有一些全球汽车行业的主要合并/合资交易或发起.


如上述数据所示,2018年出现了最大规模的联盟或发起联盟。这重申了我们的理论,即全球汽车行业面临着建立各种合作伙伴关系的压力,以保持其盈利能力,同时开发颠覆性技术,从而彻底改变市场。

从历史上看,由于几个原因,联盟没有产生预期的结果。当一个资本高度密集的行业中的两家或三家公司决定联手时,有许多敏感的问题需要解决,包括定性和定量问题。联盟可能失败的一些原因是整合各方的不平等性、完全不同的运营模式、对品牌差异的敏感性差或缺乏相互尊重和信任。然而,随着规模的扩大和执行效率的提高,协作带来的潜在节约太大了,不容忽视。

结论——前进的道路
考虑到更严格的排放标准、贸易争端、技术破坏和英国退欧结果的不确定性等外部因素,截至目前,全球汽车整车厂的前景至少在近期和中期是暗淡的。虽然联盟和技术共享安排可以成为行业复兴的催化剂,但它们的成功完全取决于及时执行。