IMO 2020:为一个更清洁、更绿色的地球让路

发表于2019年7月03日

向海洋排放有害化学物质导致环境恶化,引发了人们的担忧。为维持生态平衡,国际海事组织(IMO)于2005年根据《防止船舶污染国际公约》(又称《防污公约》)附件六,制定了旨在减少船舶/燃料油硫氧化物(SOx)排放的规例。此后,全球SOx限制只在2012年被修订了一次,从4.5%修订到3.5%。2016年,政府决定在2020年1月1日之前将SOx水平进一步降低到0.5%。国际海事组织海洋环境保护委员会(MEPC)第70届会议证实了这一点。这项被认为是最雄心勃勃的目标之一的规定,正迫使该行业重新调整其生产和供应链。

现行法规将SOx限制分为两大类:四个排放控制区(ECAs)的上限为1%;其余的全球航线则是3.5%。虽然ECAs目前的SOx水平已经低于1%,但IMO 2020计划将其降低至0.1%。这可能产生的影响相对较小,因为eca仅占全球船舶燃料需求的19%(80万桶/天)。到2020年1月1日,SOx含量要达到0.5%(目前为3.5%),对于全球航运业来说,这是一个挑战,因为该行业主要消耗低品位高硫燃料油(HSFO),占全球航运业燃料消耗的81%(340万桶/天)。尽管2018年全球船用燃料需求仅占石油总需求的4-5%,但要确定国际海事组织2020年的影响,重要的是要确定行业的准备情况和航运运营商正在评估的选项。

这些都是:

  • 用低硫燃料油(LSFO)代替目前使用的HSFO
  • 在船上安装洗涤器或废气净化系统(EGCSs)并继续与HSFO合作
  • 使用液化天然气作为替代航运燃料

根据美国国会研究服务(CRS) 2018年对船主关于满足2020年硫需求的调查,74%的受访者表示有兴趣直接从供应商购买LSFO, 19%的受访者热衷于安装洗涤器,5%的受访者打算将燃料转换为液化天然气,而2%的受访者有其他未明确的计划。

我们认为上述两种资本密集型方案(2和3)的可行性取决于两个市场变量:LSFO和HSFO价格之间的价差,以及原油与-à-vis液化天然气价格之间的价差。在这两个变量下,如果价差的长期前景很高,由于继续使用HSFO的投资回报率更高,船舶运营商可能会考虑增加资本支出。此外,国际海事组织(IMO 2020)对氮氧化物(NOx)限制的规定缺乏透明度,增加了船舶运营商在采取具体行动方面的困境。对洗涤器的资本支出可能不足以控制氮氧化物排放。因此,IMO 2020实施后的不可预测性和缺乏明确性,导致大多数行业参与者采取观望态度。他们选择购买LSFO作为一种直接选择,以满足船舶燃料中硫含量的监管要求。

我们相信,IMO 2020法规的真正根本性影响将在供应链的更高层面,也就是炼油行业更加突出。鉴于船舶运营商的定位是LSFO和清洁燃料的终端消费者,炼油商在调整供应方面将承担相当大的责任。尽管航运业只消耗了全球生产的HSFO的3.5%,但就燃料质量而言,它消耗了全球炼油商生产的高硫、低质量副产品的大约50%。关键问题是,在IMO 2020实施后,谁将成为这种低质量副产品的最终用户。世界各地的炼油商需要重新调整和调整他们的业务。

根据国际能源署(IEA)的数据,到2020年,高质量符合标准的燃料,如船用燃料油(MGO)和极低硫燃料油(vlfo),将占到30万桶/天(约70%)的船用燃料消费。HSFO消费量将从2018年的340万桶/天(80%)下降到2020年的140万桶/天(约30%);其中50%(70万桶/天)预计将用于安装在大型船舶上的4000个洗涤器,其余50%将由不合规的船舶运营商使用。HSFO产量的大幅下降,预计将为流程升级、混合创新和提高全球竞争力较弱炼油厂的资本支出铺平道路。行业动态的这种结构性变化,可能会给规模较小、技术水平较低的炼油厂带来更多挑战。

虽然各机构的需求预测存在很大的差异(船用燃料组成为MGO、vlfo、blend和洗涤),但业内一致预测IMO 2020的实施将对柴油和MGO等中间馏分产品的价格产生重大影响。这主要是由于船舶运营商最初倾向于用MGO和混合vlfo取代HSFO,后者由用于生产成品柴油的真空柴油(VGO)生产。一些业内专家还预测,由于VGO转向生产vlfo,而不是柴油,在实施后柴油产量将出现短缺。一些相互依赖的变量,如船舶运营商的资本支出性质、炼油厂的生产调整、清洁燃料的可用性、不合规情况和监管透明度,预计将在IMO 2020法规实施后的12-18个月内保持稳定。

至于成本,我们认为,随着清洁燃料价格的上涨,船舶运营商的成本指标将会下降。根据EIA的说法,与高硫残留油相比,低硫柴油的价格要高出20美元/桶。不过,由于增加的成本将主要转嫁给最终用户,因此对航运经营者的总体经济影响可能有限。根据Wood Mackenzie的数据,在一些贸易路线上(例如,巴西铁矿石运往中国),运费可能会上涨高达6美元/吨(上涨40%)。从终端用户的角度来看,通过海运运输的全球大宗商品(如煤炭、铁矿石和有色金属)的到岸成本可能会上升,投入价格对利润率的压力将更加明显。