9个尽职调查失误及避免失误的方法

2018年12月26日发布

尽职调查表面上似乎可以理解,但很难实施。对于私募股权和风投公司来说,正确的投资是成功的关键,因为它会带来巨大的财务风险和回报。因此,了解尽职调查的失误是很重要的,以避免对收购方/投资公司造成巨大的财务影响。

尽职调查不是肤浅的调查。它包括对目标行动各个方面的详细研究。重要的是要发现潜在的负债和金融风险(当前的和未来的),并确保没有任何东西是未知的。尽职调查保护双方,但主要是买方。在投资/收购一家公司之前,有几种类型的尽职调查,如商业、金融和法律。

商业和金融尽职调查在理解一家公司的真正价值,以及(最重要的是)是否进行投资方面发挥着至关重要的作用。然而,识别风险并不是商业尽职调查的唯一目标;这一过程还有助于公司和收购者评估潜在的机会,并根据自己的优势发挥作用。


九个常见错误影响交易成功的尽职调查包括:

  1. 更注重交易:注意力和努力很大程度上转移到了交易的执行上,人们未能解决重要的整合和运营因素。产品质量、团队扩展能力、运营/竞争风险等因素不应被忽视,因为这些都是可能阻碍公司发展的基本问题。
  2. 只关注财务参数:如果只关注财务业绩等核心要素,尽职调查就会被认为是狭隘和有限的。它应该是全面的,包括对市场前景、竞争强度、战略方法、文化差异和实施扩张计划的组织能力的详细评估。
  3. 专注于勾选清单:多数尽职调查提供商认为这是一项例行任务,通常会戴上眼罩,让他们只关注清单。他们不去看那些显而易见的东西,也不试图获得关于价值在哪里被创造或被摧毁的批判性见解。过度依赖数据收集和完成清单是有效尽职调查的一大障碍。
  4. “一刀切”的角度:没有两个交易/公司是相同的,同样适用于尽职调查。因此,重要的是要把每一笔交易都视为独一无二的,并了解这笔交易的DNA。尽职调查的目标是识别需要客户处理的独特价值/风险机会。
  5. 有限关注竞争环境:关注一家公司的能力是商业尽职调查的一个组成部分。与此同时,评估竞争情况也至关重要。这将有助于了解目标公司是否有能力夺取重要的市场份额——这是未来成功的关键参数。
  6. 万事通,样样稀松:一般分析师不可能对每个行业进行全面的业务尽职调查。因此,这就需要聘请一位行业专家,他将帮助理解该行业的本质和具体的底层见解。谨慎的资源组合是成功尽职调查的关键。
  7. 依赖未经审计或管理信息:管理部门提供的信息需要谨慎对待。由于依赖未经审计的财务/管理信息,大多数尽职调查工作都是无效的。由于信息提供了指导方针,尽职调查分析师的工作是对信息进行三角分析,并向管理层提出反问题,以了解真实情况。
  8. 关键驱动因素和假设没有被三角化:实际的损益表并没有说明全部的事实。为了了解损益表项目,需要对驱动因素和假设进行详细评估。交叉询问和三角分析驱动因素和假设,并与行业基准达成建议,这是极其重要的。
  9. 没有进行身体检查;所有的工作都是理论的:为了了解目标业务的实际动态,现场检查或现场存在是很重要的。尽职调查小组必须亲自访问生产现场、供应商和客户接触点。团队必须在地板上走动,与员工互动,听取客户的意见,观察材料/产品的流动,然后根据实际观察进行详细的评估,而不仅仅是审查纸面上的业务数据。

了解陷阱将有助于投资公司了解真正的尽职调查过程和活动,并据此选择正确的尽职调查供应商。冲的尽职调查对时代华纳和美国在线的合并产生了负面影响,导致了公司有史以来最大的年度亏损。同样的,过度依赖管理预测而没有任何三角分析导致投资者对美泰公司(收购方)提起诉讼,该公司最终被迫在收购后一年内出售学习公司(目标公司)。

在Aranca,我们充分意识到这些挑战,并确保尽职调查是全面的,最终结果对客户是有价值的。Aranca的关键卖点是,对于每一次尽职调查,我们都会带上一个15年以上的行业专家与我们经验丰富的行业尽职调查分析师一起工作的目标公司在类似领域的经验。我们还认为每一项尽职调查都是独家的,与以前的努力几乎没有相似之处。